易错真题讲评：债券有年限如何算WACC
作者：科兴金融硕士
发布时间：2024-06-17
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上海财经大学2011年计算题第1题：
W电力公司正在考虑一个2000万的投资项目，其资金来源于权益融资和10年期的银行借款，公司的目标负债权益比为1。预计该项目每年将产生息税前收益800万元，且为永续性的。假设银行借款利率为10%，权益资本成本为20%，公司所得税率为25%。试用WACC法评估该项目的价值。
争议：这个题目银行借款是有年限的，比较少见。当年，有一种解题思路：前10年按照B:S=1:1来处理，10年后按照B=0来处理。当然这种思路是错误的。
讲评：
公司财务决策中，一般假设公司永续经营，不会因经营不善面临清算。因此长期负债的偿还期视为无穷，即可对长期负债进行无限期的展期。题干中的10年期银行借款可以无限期展期，因此可以使用WACC法进行处理。
正确答案为：
先算出项目的资本成本：
再算出项目的现金流：
则该项目的价值为：
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